受天津航空拖累 海航控股半年净利大降三成

　　8月25日晚间，海航控股（原海南航空，600221.SH）发布2017年上半年业绩：实现营业收入285.26亿元，同比增长50.17%；归属于上市公司股东的净利润为11.47亿元，同比下降31.43%。

　　过去四年，海航控股均保持了稳定的业绩增长，但今年上半年净利润出现较大幅度的下滑。对此，半年报中没有进行解释。不过，从该公司此前披露的一季度报告来看，由于年初合并天津航空有限责任公司（下称天津航空），导致该季度海航控股的净利润大幅下滑了42.05%；上半年的业绩延续了这一影响。

　　天津航空业绩不佳

　　天津航空前身为大新华快运航空有限公司（下称大新华快运），由海航控股与海航集团于2006年11月15日共同出资成立，主营支线航空业务。2009年6月，在原大新华快运的基础上，海航集团与天津市政府共同出资组建了新的天津航空。同时，天津航空的主营业务也从单纯的支线航空逐渐变更为干支结合，机型以巴航工业EMB系列为主，并逐步引入空客A320、A330。

　　为解决海航集团与海航控股的同业竞争问题，2015年4月，海航控股发布非公开发行股票方案，计划募资80亿元人民币收购海航集团直接和间接持有的天津航空48.21%股权并增资。交易完成后，海航控股合计持有天津航空87.28%的股权，实现将天津航空注入上市公司。

　　2015年12月7日，海航控股调整定增方案，计划以55.54亿元受让海航集团持有的上述股权，并终止向天津航空增资。至2016年9月，海航控股非公开发行股票募集资金完成。2017年2月4日，海航控股完成收购天津航空，并将其纳入上市公司合并报表范围。

　　不过，天津航空近年来业绩表现不佳。财务数据显示，2016年，天津航空实现营业收入82.46亿元，同比增长9.94%；净利润4.97亿元，同比下滑18.21%；截至2016年末，其总资产为385.45亿元，负债率63.73%。截至2016年末，天津航空共运营飞机86架，其中自有飞机31架，融资租赁9架，经营租赁46架。

　　一季度报告显示，收购天津航空后，海航控股营业成本同比大幅上升70.53%，达119.82亿元；导致净利润下滑42.05%，为8.35亿元。

　　值得注意的是，目前已纳入上市公司海航控股合并报表的海航系航空公司包括：新华航空、长安航空、山西航空、云南祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、天津航空、北部湾航空；另有首都航空、西部航空仍未注入。2012年4月，海航集团承诺将解决包括首都航空、西部航空在内的航空公司同业竞争问题，至今时间已逾5年。

　　国际航线扩张迅猛

　　合并天津航空后，海航控股的机队规模和运力大幅增长。截至2017年上半年，海航控股共运营飞机362架，其中自有139架，融资租赁50架，经营租赁173架。实现总周转量58.23亿吨公里，同比增长48.28%；实现旅客运输量3420.91万人，同比增长53.29%；货邮运输量达22.41万吨，同比增长11.62%。

　　今年上半年，海航控股仍在大规模扩张国际航线。上半年，可用座位公里数（ASK，客运运力指标）同比增加53.01%，达671亿座公里；其中国际航线运力增长近一倍。

　　但海航控股没有公布其航线的平均收益。客座率方面，平均客座率下滑了1.5个百分点，为86.65%；其中国际航线客座率下滑了5.87个百分点，为75.30%。

　　“新航线开通时，航空公司一般会采取折扣票价的方式吸引客流，因此航线前期的收益会比较低。这也将影响公司的利润水平。”国际投资研究机构MorningStar航空业分析师胡菘向财新记者表示。
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