西部航空观察：重庆发展迎契机 战略重心待明晰

　　西部航空股权分析

　　西部航空有限责任公司成立于2007年3月，由建盈投资有限公司、云南祥鹏航空有限责任公司、深圳市国瑞投资咨询有限公司、四川三星通用航空有限责任公司和新疆四维达科技有限公司投资组建，初始注册资本8000万元，2007年6月14日首航。2011年6月，海航集团西南总部和重庆渝富资产经营管理有限公司出资组建重庆西部航空控股有限公司。西部航控于2012年6月通过货币增资取得公司26.67%的股权，同年7月受让建盈投资持有的53.33%股权，成为公司控股股东。后经过多次增资和股权转让，截止2017年3月31日，西部航控、海南航空、天津创鑫、建盈投资和国瑞投资的持股比例分别为36.31%、28.43%、15.29%、19.43%和0.54%。

　　西部航空机队发展

　　2010年4月15日，西部航空引进第10架飞机，开航不到三年机队规模超过10架。2011年12月24日，西部航空最后一架波音737飞机退租，至此，西部航空完成低成本“两单”（单一机型、单一布局）改造，西部航空使用全空客机型机队。机队机型的统一意味着西部航空在飞机维护、维修等多个方面降低了成本。

　　截止目前，CADAS系统显示西部航空机队规模达到27架，包括4架A319机型、23架A320。2013年6月，西部航空正式宣布由传统航空企业转型低成本航空企业运营，故西部航空飞机的客舱布局也改为全经济舱布局，A320与A319座位数分别为180个和144个。根据西部航空机队规划，2017-2019年通过经营租赁方式分别引进客机11架、8架和10架，2014年与空客公司签订的15架飞机采购订单将于2019~2023年交付。但根据2016年国家发改委根据航空公司的规模及其运营业绩，发布了机队增长的最新指导原则，不到30架飞机的航空公司可以新增3架飞机，如果符合条件，可以再新增长3架。民航局此前发布的《关于2017年、2018年机队规划备用指标数量的公示》，西部航空并未获批额外的飞机，因此2017-2018年西部航空每年或仅能引进3架飞机。

　　西部航空运营表现综述

　　成立至今，西部航空年度客运量始终保持快速增长。2012年至今保持20%以上增速。2016年西部航空旅客运输量722.91万人，同比增长25.65%。

　　近5年西部航空飞机日利用率处于较高水平，高于中国民航平均水平。西部航空近年转型低成本航空后，平均客座率不断提升，已连续两年超过90%。

　　随着西部航空持续扩张，西部航空营业收入不断增长，净利润不断提升。2016年营业收入40.95亿元，同比增长26.43%，其中客运收入为36.84亿元，同比增长22.70%，占营业收入的比重为89.96%。2017年1-3月，营业收入13.28亿元，同比增长28.11%，其中客运收入12.08亿元，占营业收入的比重为90.96%。

　　2016年西部航空收入规模的增长使得当年经营性业务利润同比增长11.12%至4.04亿元。当年营业外损益为1.56亿元，同比增加0.07亿元，西部航空表示主要为政府部门支持航空业务发展的补贴。2016年，西部航空利润总额和净利润分别为5.60亿元和4.73亿元，较上年分别增加0.48亿元和0.41亿元。2017年1-3月，利润总额为2.91亿元，其中经营性业务利润和营业外损益分别为2.74亿元和0.17亿元，当期净利润2.48亿元。西部航空获得政府补助不断增加，对其利润总额的影响程度较大。

　　西部航空近年发展的关键事件评述

　　2013年6月，西部航空正式宣布由传统航空企业转型低成本航空企业运营之后，2015年3月，民航局正式批准西部航空的差异化服务调整计划，西部航空正式启动差异化服务，这标志西部航空正式转型成为低成本航空，且受到官方确认。

　　2014年12月民航局公示《关于扩大西部航空有限责任公司经营范围的公示》，西部航空拟变更的经营范围：国内（含港澳台）航空客货运输业务；至周边国家的国际航空客货运输业务。该公示预示着西部航空有意进军国际航线。

　　2015年11月12日，西部航空与河南机场集团在郑州签署战略合作协议，双方合作提升至战略层面，西部航空将郑州机场打造为第二基地。截至目前，郑州也成为西部航空仅次于重庆之外运力投放最多的市场。考虑郑州机场拥有较大的发展空间且已经在近年显示出高于行业速度的增长，加之河南省人口规模，笔者认为选择郑州机场是西部航空明智之选。

　　2016年1月18日，海航系四家低成本航空公司联合发起的全球首个低成本航空联盟—优行联盟在香港成立。该联盟成员包括香港快运航空、祥鹏航空、西部航空，以及乌鲁木齐航空。随后韩国易斯达航空加入。笔者认为时至今日，优行联盟并未产生明显的协同效应，有限的航线联运业务主要围绕香港快运展开。

　　2016年2月4日，西部航空开通重庆-新加坡直飞航线，该航线成为西部航空首条国际航线。

　　2017年，西部航空进军安徽民航市场，西部航空表示将“谋求重庆、郑州、合肥三足鼎立之势。以三大基地为基础，西部航空打造覆盖全国、辐射东南亚及东北亚的航线网络布局。”

　　西部航空今后发展需要考虑的问题

　　作为低成本航空，西部航空航线频次仍需提高以增加航线竞争力。目前西部航空仅有重庆-广州、重庆-拉萨、重庆-三亚、重庆-济南等不足10条航线每周频次超过7班，其余航线每周7班或低于7班。

　　相关资料显示，2016年西部航空机票直销比例同比提升11.91个百分点至63.85%，这样的比例对于低成本航空而言仍相对较高，意味着西部航空需支出较多的代理费用。然而西部航空在特定市场的规模仍相对有限，这也影响到了其品牌的推广渗透及直销比例的提高。

　　目前西部航空国内航点47个，国际航点1个（新加坡）。从运力投放角度观察，西部航空投放座位最多的机场分别是重庆、郑州、合肥、济南、深圳。今后几年，随着此次新候机楼的启用，留守T2的西部航空有望获得发展机遇，作为低成本航空的西部航空仍需加大在重庆市场运力投放。另一方面，由于引进新运力的速度将受到多方面因素的制约，郑州、合肥、济南都具备一定的发展空间，西部航空如何在适合发展的市场集中力量发展，仍值得观察。

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