图说三大国有航空公司2017年报

　　消费升级、高铁扩张、核心资源缺乏、航油成本小幅上升、人民币升值等众多因素，无疑是分析航空公司业盈利能力的重要依据。但在同质化发展与高度集中的航空公司业，这些因素对各公司的影响几乎是共同的，唯有不同的是各公司自身的管理能力、运营效率与成本控制能力等。2017年，三大国有航空公司的营业收入规模都已超过千亿，标志着中国航空公司发展步入新的竞争格局。虽然都为国有企业，但在细节上仍然有诸多不同。

　　盈利能力：国航最强，财务管理能力优势明显

　　2017年，国航、南航与东航等三大航营业成本对营业收入的占比分别为82.64%、87.61%与88.76%，国航的营业利润率超过了15%，达到了17.36%；财务管理能力，国航最优，财务费用对营业收入占比仅为0.04%；销售费用占营业收入比例，国航也是最低；但管理费用占营业收入比例，国航由最高，达到了3.6%。

　　盈利能力：国航最强，国际化程度最高

　　与欧美航空公司业不同，中国航空公司对主业收入的依赖度都较高，都超过了95%；国际化程度差异较大，国航的国际化程度高出南航近10个百分点。

　　运营效率：南航效率最高，但效益最低

　　比较三大航的飞机利用率（日飞行小时），南航最高，国航最低；客座率，南航最高达到了82.2%，东航最低；但在客公里收益方面，国航最高，达到了0.05元，南航最低， 不足0.5。

　　劳动效率：国航最高，但人机比东航最优

　　2017年，国航、南航、东航的机队规模分别为655架、754架与637架；在职员工数分别为83506人、96234人和75277人。人均收入贡献，国航最高，达到了1.45百万元人民币；人机比，国航与南航相近，东航最低，单架飞机对应的员工数仅为118人。

　　成本结构：同质化明显，部分项目差异化大

　　燃油成本的刚性，在三大航成本结构上体现明显，其占比都在27%-29%之间；飞机保养、维修与大修成本与三大航机务板块的市场化程度有关，国航、东航与南航的差异化明显；经营性租赁费用的经营方式有关，东航的经菅性租赁费占比最低；员工薪酬成本，因为包含的内容不同，东航的差异化不具参考意义。

　　（本文摘自微信公众号： 航旅研究   作者：邹建军）
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